散户就是这么可爱，在激成如一潭死水没什么交易量时对它没有兴趣，现在股价开始因为之前The Edge Malaysia写到而开始猛涨后，才来蜂拥进场。这也好，如果没有人买进，我在高价的时候如何卖出呢，是不是？以下这则报道在明天要见报了，看来激成明天至少会来到RM5.50以上。（个人意见，买卖自负）
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坐拥逾3亿现金 激成放眼新商机
二零一零年三月十一日 晚上七时七分
（吉隆坡11日讯）由于储备金逐步增加，低调油棕种植与产业发展商激成（马）有限公司（KSENG，3476，工业产品组）可能会派发更高股息。
激成是一家现金与资产充裕的公司，截至2009年12月31日止，该集团坐拥3亿3260万令吉现金及零负债。
其同时期的储备达9亿5190万令吉，主要是来自保留盈利。它也拥有4亿7260万令吉的高额未利用课税扣额，这笔款额将在2013年杪之前拨为股息用途。
不过，执行董事李晓玲（译音）表示，该集团过去数年已经累积了巨额现金，因它仍等待收购机会。
她在一项专访中告诉《The Edge》财经周刊：“鉴于去年环球经济的不稳定，我们希望等待合适时机，才收购产业和土地。”
虽然如此，李氏拒绝透露激成是否会在今年内进行任何收购。
她说，由于激成拥有直到2013年的时间利用上述课税扣额，该集团并不急于释放股息收入予其股东们。
分析师相信，拜今年开始其财务资产市值强制性公布的条件所赐，激成的实际价值可能从现财政年开始浮现。
拥有具规模股票投资组合的激成，将从环球股市回弹中强烈受惠，2009年第4财季由股票投资所获的收入，按季暴增了62.3%，从2330万令吉提高到 3780万令吉。
据悉，激成拥有数家本地和海外公司股份，包括新加坡百汇控股3%、PPB集团0.4%、振德种植3.04%、及香港香格里拉1.1%。
由于持股低于5%，激成并不需要公布在这些公司股权。
分析师表示，基于股票投资的市值，激成的每股净有形资产将从目前的4.98令吉调高到6.76令吉。
另外，根据2008年财报，该集团在柔佛数幅农业和房屋发展的土地，自1980年起未曾重估。
截至2008年12月31日止，这些土地市值1亿4770万令吉，但保守估计显示，这些地段可能价值超过24亿6000万令吉，意味着溢价23亿令吉。
基于预测，若激成重新估值所有地库、产业和股票投资，它将上调其每股净有形资产至17.10令吉。
分析师指出：“激成不须释放其资产价值，因此它不会成为投资者之间的激励。”
另一名份析师称，该集团的股息派发也不吸引，过去3年的派发率只介于净盈利的25%至30%。
2010年3月11日星期四
坐拥逾3亿现金 激成放眼新商机
2009年11月19日星期四
激成Keck Seng(马) 第三季度业绩
激成比往年早了约一个星期公布2009年度的第三季度业绩报告。在这个季度，营业额取得了2亿3539万令吉，比起去年同期的3亿6011万令吉，下滑了约35%。和今年第二季度的2亿3631万相比，也微跌了约0.4%。
净利方面，第三季度共取得2624万令吉，约每股净利10.96分。这个季度的净利，比起去年同期的1073万令吉，上升了145%。激成这个季度有如此出色的净利是因为它在第三季度脱售了加拿大的酒店，录得特别收入1700万令吉。
今年首九个月的营业额共录得6亿8627万令吉，相比去年同期的10亿9643万令吉，猛跌了约37%。主要原因是因为今年的棕油价格比较去年低了很多，再来因为金融风暴及A型H1N1流感等因素，导致其美国和加拿大的酒店业务的营业额下滑。
虽然首三个季度营业额猛挫，不过它的净利却比去年同期的6670万令吉，上升约13%至7567万令吉。每股净利则从27.85分增加到31.60分。它的净利得以比去年同期增加，除了卖掉酒店的特别收入外，激成的股票投资也渐渐取得成绩，今年的股息收入也比往年增加了不少。
资产负债表方面，它的含金量更高了。除了手上握有3亿3223万令吉外，在这个季度它把那长期债务约1022万令吉给还清，也把短期债务从第二季度的4024万令吉，降低至这个季度的1826万令吉，总负债只剩下1亿2847万令吉，股东基金则高达13亿125万令吉。
想必大家已经知道激成这二、三十来累积投资了数额不小的股票投资。据我所搜查的资料显示，激成手上持有振德(Chin Tek)的278万股、PPB集团的489万股、新加坡医疗集团Parkway的3370万股及Parkway Life Reit的621万股。当然，还有激成所持有的约一半数额股票价值，我到目前还找不到，谁若知道除以上4家公司的话，还请你分享。
激成的股票投资受惠于全球股市从今年三月起的一路上涨，它的所持股票的市值从截至今年3月31日的3亿6265万令吉，上升到截至9月30日的5亿9313万令吉。激成的公司价值，单单这股票投资部分，就值得约每股2.46令吉。再加上它的每股现金1.38令吉，每股价格就轻易来到3.84令吉，这还不包括它所坐落在柔佛州的约一万亩的土地，还有吉隆坡的Menara Keck Seng办公大楼和服务公寓Regency Tower等等。
如果你问我激成到底值多少钱，我只能跟你说，现在的4令吉还是物有所值！
2009年10月6日星期二
明年1月元旦落实‧財务標准139 - 是时候买进激成（马）
FRS139是认可与衡量金融工具与护盘会计的標准，金融工具包括贸易应得收入及其他应得收入、贷款应得收入、现金及与现金相等、债券投资、股票投资、衍生產品、贸易应付款项、银行透支及借款。
激成拥有大量本地，新加坡与香港的股票投资。在马来西亚，激成投资于PPB集团489万股（主板种植股）和振德278万股（主板种植股）。以目前的市值计算，合计约有9500万令吉。不过，激成持有最多股票投资的不是这两间公司，而是在新加坡交易所上市的Parkway Holdings。截至2008年底，激成持有约3370万股的Parkway股份，以Parkway目前每股新元S$2.12计算，折算马币约1亿7千多万令吉。
激成所持有全部股票投资的投资成本约2亿4917万令吉，截至2009年6月30日的市值4亿7826万令吉。全球股市在第三季度继续稳健上扬，预期激成的股票投资的市值将有约6亿令吉左右。所以，以激成的缴足股本2亿4139万股计算，股票投资上的溢价将约有每股1.50令吉，进而推高公司的每股净资产值至约每股6令吉左右。
股票投资就是这样，只要对所要投资的公司加以了解分析并捉对投资时机，绝对可以降低投资风险，又能取得适度的投资回酬，这就是投资股票的乐趣所在！
2008年8月28日星期四
激成（马）2008年第二季度业绩出炉了！
原以为激成会在本星期的最后一个交易日，也就是明天29日公布2008年第二季度业绩报告。哪知道今天放工回到家开大马交易所网站来看资讯时，终于看到激成公布它的业绩了！这一刻已等很久了，是时候检视公司过去一季的表现了！
让我们先看看业绩报告的总结：
随着棕油提炼业务的制造业取得显著的营业额成长，间接使第二季度的营业额达到4亿779万，比较去年同期的2亿5759万，提高了1亿5000万令吉或58％。净利则取得3444万令吉，比较去年同期的2977万，成长了467万令吉或16％。如果以2008年截止6月30日的首半年业绩来检视，我们比较能看得出公司出色的表现。
公司今年首半年的营业额是7亿3632万令吉，比较去年同期的4亿6123万令吉，大幅增长2亿7509万令吉或59％。净利则由去年同期的3674万令吉，同步上升到今年首半年的5597万令吉，增幅达1923万令吉或52％。今年首半年的每股净利是23.37分，比较同期的15.34分。每股净有形资产也达到RM4.72的水平。
公司的资产负债表继续保持强稳，截止6月30日，公司持有2亿4362万令吉的现金，比较总负债2亿1886万令吉，公司是处于净现金状态。公司的总资产是14亿6000万令吉，或每股净有形资产RM4.72。
以下是公司各领域的营业额分布和所贡献的利润：
至于在股票投资方面，因为激成在上个月动用5875万令吉认购新加坡挂牌公司Parkway Holding所发售的附加股，使公司的股票投资成本从上个季度的1亿7517万令吉，增加到2亿3627万令吉。截止2008年6月30日，激成所持有的挂牌股票市值是6亿1395万令吉，或折合每股RM2.54。
整体而言，我对激成第二季度的业绩感到满意，没有让我这位小股东觉得失望。展望接下来的半年，随着原棕油价格这一个月来已滑落到2500令吉的水平，以及大马整体经济的放缓，将使激成在棕油种植与制造领域、产业发展领域的盈利贡献下滑。不过，全年的业绩表现，还是较去年出色的。
2008年8月6日星期三
2008年7月7日星期一
2008年6月13日星期五
和我想象中不一样的股东大会
今天请了一天假期，一大早就从被窝里爬起来，不为别的，为的就是去Pasir Gudang的Tanjong Puteri Golf Resort出席激成的常年股东大会。Tanjong Puteri Golf Resort位于柔佛的东南部，从Pasir Gudang巴士终站坐计程车约十分钟路程。
这是我第一次出席挂牌公司的股东大会，但是激成的股东大会，却和我想象的股东大会的场景差十万八千里。我想象中的股东大会，是大会场所前面位置是一排供公司主席、董事们列席的位子。接着是一排排供小股东们坐的几十、几百张的椅子。
可是激成的股东大会，却出乎我的想象之外。出席的人，可说只有十多人，却大部分是公司代表，小股东包括我只有三个，可说少得可怜！大会场所的桌椅摆设，更让我傻眼了！桌椅是以‘口’字形排列，前面北部有主席、董事们坐有六、七位，东部、南部和西部各五个位子。
会后我问其中一位人员，激成的股东大会是不是每年都这么少人出席，他说大体上是这样的人数。我很奇怪，为何激成的股东人数有八千多人，出席股东大会的人数却比国会议员的人数还少呢？是小股东对自身的权益还没醒觉？或小股东们对管理层的管理放心？或大会地点不方便出席？
不管什么原因，说句真话，对于激成管理层的诚信与管理模式，我是绝对放心的。我只是对出席股东大会的小股东人数太气馁了！如果可以，我想号召整百位激成的小股东，出席明年的股东大会，让大会场所的布置上给他们来个措手不及，呵呵。。。
无论如何，激成的股东大会给了我特别不一样的第一次。虽然是有点失望，不过能和主席、董事们、公司代表们围着排排坐，让我错觉我好像有几百万激成的股票那样，感觉太爽了，呵呵。。。
2008年6月8日星期日
2008年5月29日星期四
激成Keck Seng的2008年第一季度业绩
在左等右等，激成的第一季度业绩报告终于在今天公布。就如预期的，激成的第一季度业绩取得了不俗的盈利表现。有这么良好的表现，主要归功于制造业（棕油提炼），产业发展及棕油种植领域的显著盈利贡献。
截止今年第一季，激成取得3亿2千9百万令吉的营业额，净利则达到2千153万令吉，或每股净利8.99分。比较去年同期的营业额2亿400万令吉，净利697万令吉，或每股净利2.91分。
以下是激成各个领域所取得的营业额和获利列表：
至于股票投资方面，由于在第一季度里，全球股市表现不是很理想，使激成所拥有股票的市场价值，从截止2007年12月31日的7亿4664万令吉，下挫到截止2008年3月31日的6亿2745万令吉，下跌幅度达到16％。
整体来说，激成的第一季度业绩是令人满意的。
2008年5月4日星期日
Keck Seng激成的资料搜索
前几天使用Google搜索器搜索关于激成的资料。在搜索的过程中，让我对激成这间公司有了更深一层的认识。我会去寻找关于激成的资料，是因为激成去年在股票投资上的开支很大，高达数千万令吉。在此之前，我所知道它投资的挂牌公司只有PPB和Chin Teck这两间大马种植股项，分别持有489万股和278万股，以目前的市值计算，合计只有7440万令吉。这和它持有总股票投资价值的7亿多令吉比起来，只是约10％而已。因为这个原因，引起我寻找剩余的持有股票是那一间公司。
在搜索的过程中，得知何建源原来是新加坡挂牌公司Parkway Health的非执行主席。这让我怀疑，激成是否有持有这间公司的股权。于是，我便去Parkway的网站下载它的2007年年度报告来查看股东持有人名单。不查还好，查看之下，发现激成持有2200万股的Parkway股票。以Parkway目前每股新元S$3.50计算，折算马币约1亿7千多万令吉。根据我进一步的查询，知道这一批股票，是在2007年第4季买入的。欲了解更多关于Parkway Health这间公司，你可以游览Parkway Health的网站。
还有另一个发现，也是香格里拉（亚洲）非执行董事的何建源，早在2004年11月4日，以私人名义，购入1亿292万股或4.34％已发行股本的香格里拉亚洲，以目前香格里拉亚洲每股市价HK$22计算，约值22亿港元。此外，他的弟弟，Ho Kian Hock也在同个时期，购入约相同的股数。
好啦，暂时就搜索到这儿，下次有时间再搜索过。
2008年2月26日星期二
激成Keck Seng的第四季度业绩今天公布了！
激成比我所预测的时间早了一点公布它的第四季度业绩。在这百物价格腾飞的时代，激成的业绩表现也跟着显著扬升。
在2007年第四季度，激成的营业额取得了3亿2千万令吉，比去年同期的2亿2千6百万令吉，上升了近50％。而税后盈利则取得2千8百万令吉，比较同期的2千2百3十万令吉。总结2007年度全年业绩，全年营业额共取得11亿1千8百万令吉，比去年同期的8亿2千万令吉，上升了近40％。而全年税后盈利则取得8千7百万令吉，比较同期的5千9百万令吉，扬升了40多％！全年每股净利是35.54分，以今天的RM4.48计算，本益比是12.6倍，属于合理水平。
在这个油棕股项狂热的时候，也让我们看看激成在油棕种植领域的表现。种植领域只是激成各业务中，占比率很小的业务。在2007年，种植部分共取得3千1百20万令吉的营业额，比较2006年的1千8百40万令吉。税前盈利则从2006年的5百77万令吉，激增至2007年度的1千7百50万令吉。税前盈利激增超过两倍，这归功于油棕价格的猛涨。
至于股票投资方面，截止2007年12月31日的市场价值是7亿4千7百万令吉，比较前一季的7亿8千6百万令吉，减少了近4千万令吉。这批股票投资的成本是1亿8千万令吉。
要了解激成经营什么业务，请游览激成的网站 激成Keck Seng
2007年12月30日星期日
我的主力股项－激成（马） Keck Seng
说到这支股项，不得不回忆到两、三年前。那时候，我会知道这家公司是因为看了南洋商报刊登一篇由一位资深分析员恒星所写的分析文章，关于激成的。看了那篇文章后，我的注意力深深的被这家公司所吸引。激成（马）是一家由新加坡何氏家族控制的公司，拥有超过60％的股权。在大马交易所挂牌已有30年的时间。
激成（马）的执行主席是何建源，他同时也是在香港证交所挂牌－激成投资的执行主席。除了激成的良好管理层，最吸引我把资金投资在这家公司的是它那庞大的隐形资产。
欲更了解我在说什么，让我们来看看一篇2004年时的分析文章：
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激成擁有龐大隱形資產
http://biz.sinchew-i.com/
updated:2004-06-27 19:12:25 MYT
所謂隱形資產，指的是公司於多年前購買的房地產與股票已經水漲船高，但仍未重估的資產。這類資產若加以重估或售賣，就會帶來巨額的儲備金，馬股顯著例子有印則肯勒（INCKEN，2607）與文德甲（MTAKAB，2518）。
本期，我們要介紹一家擁有可觀隱形資產，股價卻相對低廉，而且已經上市達27年的公司─激成（馬）（KSENG，3476）。
隱形資產類別
第一類：園坵地皮
激成（馬）擁有約1萬英畝的地皮，且大部份是永久地契，擁有被轉換為農業、工業與產業發展用途的潛能，大部份座落在柔佛州巴西古當及烏魯地南。
上述地段於1980年的淨賬面值是約9千萬元，或每英畝平均9千元，遠較現有10至30萬元市價為低。
如果根據彩虹企業（PELANGI，1759）與聯合置地（UMLAND，4561）在附近地帶的收購價，以中間值每英畝15萬元計算，激成（馬）的每股淨有形資產將膨脹5元84分或152%至9元67分，重估盈餘高達14億元。
第二類：樓房產業
該公司在吉隆坡黃金地帶、新山與新加坡等也有不少這類隱形資產，包括位於新加坡的商業大廈與高級公寓、位於新山的高爾夫球俱樂部與度假村、以及位於首都武吉免登的激成大廈。
此外，該公司也於1998年與2000年，在加拿大的渥大華與多倫多收購兩座酒店，以及在美國夏威夷收購酒店辦公樓，都是以當年的成本入賬，重估後能增值多少，的確非外人能窺其全貌。
第三類：上市公司股票
該公司在過去20多年來共累積了約1億5500萬元的馬新港上市公司股票，其中最有價值的是250萬股PPB集團（PPB，4065）股票，以及280萬股振德（CHINTEC，1929）股票。這些股票於去年為該公司帶來約800萬元的股息收入，而今年首季的市值是2億6100萬元。
如果該公司把這些股票悉數脫售，將可獲得1億零600萬元的特別盈利，使其每股淨有形資產進一步增至10元10分。
價廉物美的遺珠股
儘管大馬經濟於過去10年遭受不同程度的衝擊，激成（馬）仍然屹立不倒，每年還賺取以千萬元計的盈利，而股息也從1999年至2002年的每股7分，增至2003年的11分，週息率高達6.4%。
同時，全球目前醞釀的升息風對該公司也不會有影響，因為它擁有高達1億4800萬元或每股61分的淨現金，還可賺取豐厚的利息收入。
另一方面，如果通貨膨脹導致房地產價格水漲船高，該公司將因此而得利，因為有大量的地皮可進行產業發展，還有約5700萬元未售房產可供出售。
儘管基本面強勁，激成（馬）股價卻處在1元73分的低水平，難怪該公司董事部近年來不斷從公開市場回購本身股票。至今年5月10日，該公司已累積了184萬股的庫存股票。
激成（馬）股價目前以低於其每股淨有形資產3元83分約55%的水平折價交易。
因此，不包括其每股61分的淨現金，這隻股項2004年與2005年低至7.1及6.5倍的本益比、地點優越的地皮、強勁的資產負債表、穩定的盈利、可觀週息率與隱形資產，已值得買進。
（本文僅供參考用途，讀者在作任何投資前，應先徵詢股票經紀或其他專業人士的意見。）
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当时它的股价一直在RM1.80－RM2.00之间徘徊，股价可谓严重被低估。可是，人生总有遗憾的事。那时候我在大马家乡做工，因为还要供着一辆汽车，真的没有什么多余的钱做投资。我记得当时是在RM1.88的时候买了1000股，约1880令吉。
过后，因为某种原因，我到新加坡做工。因为汇率的关系，我能储到更多的钱做投资，在一年多的时间里，我大概每月都有买入一些。而激成的股价，也在那一年多的时间里，逐步上扬到3块多的价位。
其实，如果你在低的价位买入好的股项，明智的做法是，尽可能不要卖，要做长期投资。那几时才能卖出呢？我觉得是当你当初买入这支股的因素消失时，就是卖出的时候。而我当时就犯了错误，因为我当初是因为激成的庞大隐形资产、等待重估资产等因素才买入这支股票。不过，我却在这些利好因素都还在的情况下，在RM3.xx的价位，全数卖出了！我会有这项动作，是因为我发掘了一直高股息的股项－NTPM启顺造纸业，让我作出卖出激成，买入NTPM的决定。关于NTPM这家公司，我过些时候在向大家分享！
从卖出激成的一年多后，也就是今年十月尾，我又重新把我大部分的资金投资在这家公司上，虽然激成的股价现时已来到RM4.70左右。你一定很好奇，为什么我会以更高的股价买回之前已卖掉的股项呢？因为我认为它的利好因素依然还在，还有一个令我佩服的是管理层的投资功力。
激成投资新、马和香港挂牌公司股票的市场价值，从我卖出激成时的4亿9千3百万令吉，上升到一年后的7亿8千6百万，足足增值了50％。单单这批股票的价值，已大概是激成的每股RM3.25（激成的股本是2亿4千1百39万股）。注：激成拥有PPB的489万股的股票。
现在的公司管理，已不单单专注于自己的业务这么简单了！正确的为公司业务以外的股票投资，是使公司持续发展的本钱。利用公司所赚取的盈利，投资在别家优秀企业上，可以使资本回酬更可观。而激成的管理层做到了这一点，这就是为什么我再次把我的资金投资在这家企业的原因了！
我相信这一次我不会轻易的卖掉我手中的激成股票，只要我所谓的利好因素还在，股价还没被高估。虽然我的家人、朋友一直在身旁唠叨现在的股市差不多要大调整了！
还了，就写道这儿，下面再贴上今年年初时分析员对激成的分析文章：
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股海宝藏: 激成--禾草盖着的珍珠
2007/01/11 10:50:30
●恒星
这几个月来，柔南经济区概念股都是股友们追逐的目标。但是我发现投资大众忽略了另一家也是以柔南为基地的主板上市公司--激成(马) (KSENG，3476，主板工业产品)。
四大类激成业务
它在柔佛南部拥有大约10,000英亩的地库有待发展并有其他隐藏资产有待发掘。据我个人的分析，激成是一家被低估的公司。
激成的业务可分为四大类：(A) 产业发展及投资；(B) 油棕提炼生产；(C) 油棕种植；(D)酒店管理。
我认为它有三大因素将会带动该公司的股价表现。
受益于柔南经济区的开发
我认为该公司最具有吸引力的资产是它位于柔佛南部拥有大约10,000英亩的种植地。(6629英亩在乌鲁地南和1625英亩在丹绒朗刹，751英亩在巴西古当) 。这些种植地都在柔南经济区范围内并具有被转换为房屋及工业发展地段的潜能。
激成旗下181英亩种植地位于乌鲁地南于2005年第四季被政府强制性征用，以建造士乃迪沙鲁高速公路，从而获得4千540万令吉的赔偿。它从中取得3千950万令吉的特别盈利。如果我们以这单以每英亩25万830令吉交易为准，将来这6629英亩在乌鲁地南的种植地用于房屋及工业发展的经济利益将会是非常的可观。况且它平均每英亩的净帐面资产价值只是5千130令吉(于1980年购买时的价值)。
FRS139的受惠者
另一方面，丹绒朗刹和巴西古当是柔佛政府大力推动发展三大港口的其中两个。此外，它也被圈定为生物燃油中心（biofuel hub）。这将大大提高这一区域的地价从而令激成受益。
根据大马会计标准局(MASB)的FRS139，关于股市投资，公司必须以市价来评估其投资。任何的盈利与亏损都会记载在损益表上。目前，政府还没有实行这个条例，但这标准已在国际上实行了。因此大马实行这个条例只是时间上的问题。
激成拥有大量本地，新加坡与香港的股票投资。在马来西亚，激成投资于PPB集团450万股（主板消费产品股）和振德275万股（主板种植股）。根据其2006年第三季业绩(至2006年9月)，这些股票投资成本是1亿4千650万令吉而市价大约是4亿9千300万令吉。
拥有大量马新港股票投资
由于全球股市在去年末季大幅度高涨，如果这3个月来这批股票的市价提高了10%，今天它的价值将会是5亿4千230万令吉。根据FRS139条例，激成的盈利将会增加3亿9千580万令吉，也就是每股1令吉64仙。
成立实业信托基金（REIT）将可以发掘隐藏着的原有价值 激成表示在未来的2，3年内，当该公司的产业投资达到一定的规模，它将会成立实业信托基金。这将会发掘其隐藏着的原有价值。目前，它有两栋位于吉隆坡金三角的大厦：激成大厦（Menara Keck Seng）和Regency Tower。
激成大厦的净帐面资产价值是6千350万令吉 。这是1996年的市价。我估计它现今的市价已大约增加了一倍。Regency Tower是它最近以6千250万令吉收购的大厦。
以上述论点为基础，我重新估计其资产，激成的真实价值将会高达12令吉40仙。我们投资于某些股票因为它的低本益，高股息回酬与高盈利增长。我现在选择投资于激成是因为它的特高资产价值。我认为激成股价在长期内上涨肯定会成为事实。
现在，趁激成股价还没反映它的真实价值，我认为投资者们现在就应该趁机投资于激成。因为投资于一家那么高度被低估的公司一定要趁早。难道您不认同用3令吉92仙购买值得12令吉47仙的激成是一项很好的投资吗？
（作者为资深分析员）
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