分享集: 世界经济没衰退

2010/06/19 10:15:41 AM
●冯时能 股票研究人

欧洲债务危机，沸沸腾腾地闹了几个月之后，现在开始沉静下来，一方面可能是被席卷全球的世界杯足球赛浪潮所淹没，一方面也可能是在尘埃落定之后，人们开始看到整个危机的真相，知道债务危机，更准确的说是欧洲“笨猪国”的危机，始终会有办法解决，人们的心里也就没有那么恐慌。

没法看清真相

不恐慌，乃能理智，有理智，才能思考，能思考，就有办法找出事情的解决途径。

在欧洲债务危机爆发后，耸人听闻的新闻报道，如排山倒海般，淹没了所有大众传播媒介，人们的视线被模糊了，再也看不清整个事件的真相，更不要说看到根源和出路了。

读者诸君也许常在古代战争电影中看到这样的画面：中国古代的大道其实都是泥路，在天乾地燥时驾马车驰骋而过，马上尘土飞扬，根本看不清前路，惟有当尘埃慢慢落定后，前路才告清晰。

我举欧洲债务由沸腾到沉静的过程为例，是要跟大家研究，在这样的经济大事发生时，身为读者的散户，如何面对排山倒海般的信息，如何应付悲观情绪的轰炸，以避免成为讯息爆炸的牺牲品。

从美国次贷所引发的金融海啸，迪拜所触发的债务危机，到目前仍未结束的欧洲“笨猪国”债务事件，媒体的报道型态，读者的反应，都是大同小异的。

悲观情绪围绕

首先是事态的严重性被夸大，其次是事件的发展被戏剧化，再其次是悲观情绪弥漫，人们的反应开始情绪化，情商（EQ）和智商（IQ)，在人们的脑海中是互相排挤的，当“情商”高涨时，“智商”退避三舍。

同样的，当“智商”抬头时，“情商”开始让位。当人们被“情商”所控制时，很难摆脱悲观情绪的困扰，结果往往是在最坏的时刻，作出错误的决定。

尤其是散户的决定，很容易被围绕着他的悲观情绪所左右，在该买进股票的时候，反而把股票卖掉，这种情形，不断在重演，难怪散户总是亏蚀多过赚钱，除非散户能跳出这个信息泛滥的迷宫，否则，永难期望在股市投资成功。

我在报界整整工作了30年，由记者到总编辑，对每一个层次的新闻处理方式，了如指掌。所以，在讯息爆炸的情况中，我总能保持理智，对事情的演变作出较为冷静的判断。

这样的态度，使我不至於随波逐流，人云亦云。

不随波逐流，才能较为客观，能客观乃能分析，能分析才有希望作出正确的判断，有了正确的判断，才有勇气“反向”－“反向”的勇气来自信心，信心来自判断，故在美国次贷金融风暴最坏时刻，才敢於买进。

在迪拜倒债危机最严重的时刻，我曾写过一篇“能见底就不危险”的文章在本专栏发表，我当时的结论是：迪拜事件不会引发另一轮金融海啸，今天，再也没有人提迪拜倒债了，人们根本已淡忘此事，这个结果证明我当时的观察正确。

讯息浪潮席卷

欧洲债务危机爆发后，讯息浪潮席卷全球，全球的注意力就聚焦於“危机！

危机！危机”，刚好在这个时候，又出现了一个朝鲜潜艇袭击，可能触发另一个韩战的消息，原本已是风声鹤唳的世界局势，危机似乎有一触即发之势，股票分析家发出了耸人听闻的结论，认定另一场经济危机正在形成中。

许多没有经验的散户受到影响，卖掉他们的股票。也许在不久的将来，他们又要后悔了。

美国经济不断报捷

我怎么看？

我从排山倒海的讯息中看到一个奇怪的现象：美国和欧洲并没有经济衰退。

一方面是欧洲债务，似乎已将欧洲经济，尤其是“笨猪国”经济推到了一个悬崖边，随时有掉下悬崖的危险。

但是，另一方面，却几乎没有看到欧美经济衰退的报道，更不要说萧条了。实际上，美国经济不断传出捷报，德国经济也不坏。

能跨越经济低栏

那么，让我们冷静地想一想：主导这个经济未来的是什么？到底是债务还是经济成长？如果经济继续成长，危机从何而来？衰退和萧条又从何而来？没有衰退，没有萧条，股市会永无止境的滑落吗？

这种情形，就好像一家债高公司，只要生意蓬勃，现金流入充沛，足以应付债务，公司怎么会倒呢？

同样的，只要经济继续成长，只要欧洲经济大国和美国，只要经济明显如金砖四国，尤其是中国，经济发展势头继续，那么，有什么经济低栏不能跨越？

所以，基本的问题，是经济必须继续成长，有了这个条件，经济不会掉进衰退和萧条的深坑，股市也不会发展为熊市。目前的股市如过山车，只不过是股市长期上升中的一个小挫折而已，不足为虑。

负面新闻最多

侧身报坛30年，我很了解报章选择新闻的心态：报纸对突发性和灾难性事件最感兴趣，这是我们（我是其中一份子）选择每天头条新闻的标准之一，因为这是读者最感兴趣的新闻。

所以，坏消息的数量通常远远超过好消息。负面新闻也多过正面新闻。对新闻工作者来说：“没有消息就是坏消息”。

对任何人来说：平安无事才是最好的消息，但是天下太平，对新闻业来说，是最头痛的时刻，因为选稿不易，报道死气沉沉也。

所以，不要被媒体的负面报道所误导，因为最坏的消息，就是最好的新闻，如果你跟着媒体的情绪投资的话，你的投资多数会以悲剧收场。

要在股市投资成功，一定要学习跟媒体的情绪抬扛－当最坏的消息出现时，可能就是好消息出现的开始。

这就是“反向”投资的真谛。学习透过漫天尘埃看前路，在混乱中找一线曙光，在阴霾满天时找一抹光线，惟有这样，才可能在股市致胜。

如果在尘埃已落定，阴霾已消散时才买进，你是一个跟在别人后面的投资者，很难在股市成功。

分享集: 长期投资 监管重要

出自《冷眼分享集》

股票投资的最终目的，是通过累积财富，达到财务自主。

对于股票，我一贯的主张，是要长期投资。理由只有一个：长期投资是累积财富的最可靠途径。

如果你是抱着玩票性质，进入股市，目的只是要赚一些零用钱，你所采取的是游击战术，打了就走，由于所涉及的数目不大，而时间又短，所以，即使你作了错误的决定，在时间和资金方面的损失不大，你很容易重振旗鼓，后果不会严重。

但是，长期投资就不同了。由于持股时间很长，例如三、五年，甚至十年、八年，如果作了错误的选择，最后不但钱没赚到，反而蒙受亏蚀，损失是双重的：第一是损失了资金，所损失的资金不能单以该股的亏蚀额来计算，更严重的是“机会成本”，如果你的资金是投资在A股，十年后赚三倍，如今你把资金投资在B 股，十年后反而亏损两倍，你实际的亏蚀额不是两倍，而是五倍。在累积财富的规划中，可能是致命的打击。

第二，也是无法弥补的，是时间的损失。你的投资生涯，可能是你人生中最宝贵的时段，人的一生最有用的时光中，到底有多少个十年？如果你在这十年中，没有好好的把握住最好的投资机会，到最后，你所取得的成就，可能不足以为你的晚年提供足够的保障，这个损失的严重性，可想而知。

两方面需慎重

为了避免这双重损失，你必须在两方面，慎重其事：

第一，是在买进的那一刻，你必须做足功课，然后三思而后动。语云：“好的开始，是成功的一半”。股票投资的成功，其实在你买进的那一刻，大致上已成定局。如果你草率其事，在股价和股票的筛选上踏出错误的第一步，以后要补救，可能要花九牛二虎之力也难以办到，甚至可能一失足成千古恨。所以，在开始时一定要郑重其事，在两方面痛下功夫：

第一是在股价方面，一定要便宜，越便宜越好。

投资成本低廉，属本小利大，也就是让你有限的资本发挥了最大的赚钱作用，加速了财富的累积速度。要买得便宜，第一一定要养成反向思维的习惯，反向思维的习惯，必须要靠平时的训练，才能习惯成自然。第二要克服恐惧的心理。了解股票的价值，是克服恐惧心理的良药。要了解股票的价值，除了勤做功课之外，别无他途，故归根结柢还是要做功课，不做功课，无以知价值，不知价值，切勿投资。

第二是在选股方面，一定要货比三家。

除非是基本面强稳，而又有良好纪录的股票，否则，就不买，“宁缺毋滥”是长期投资者必须坚持的原则。如果你所选的公司没有成长潜能，在十年、八年之后，仍旧在原地踏步，你的投资没有增值，你的财富没有与日俱增，你不可能达致财富自主的目标。

准备应付意外

假如你做到以上两点，以低价买进好股，你已经有了一个好的开始，但不一定能保证你将来的成功。

长期投资好比是长途旅行，路途远、时间长，在漫长的旅途中，随时可以发生意外，你必须作好应付意外的准备，并在意外发生时，根据当时的情况作出决定，如果发现无法补救，即使放弃整个行程，也在所不惜。

这是个变化多端的世界，而且突发事件发生的频率，似乎也越来越快。上市公司不断的受到冲击，如果经不起考验，可能会没顶。所以，在你漫长的投资岁月中，你一定要不断关注世界政治、经济、潮流、景气等的变化，同时贴身跟踪所投资的公司的进展。有些公司，在开始买进时，看起来很好，但是经过一个时期之后，却每况愈下，你就一定要当机立断，止蚀退股。在投资圈里，蝉曳残声过别枝，并非丑恶的字眼，懂得弃暗投明，才是有智慧的投资者。

你一定要有一个明确的概念：你所买的不是一张称为“股票”的纸，而是这张纸背后所代表的资产和业务，你的投资能否成功，你能否累积财富，端赖有关公司的业绩表现，如果公司长期不赚钱，则你持股时间越长，亏蚀越大，那又何必“长期”？

有些人有一种错误的想法，以为只要不用到钱，不必卖股票，长期将股票锁在保险箱里，就一定能赚钱。殊不知若所投资的公司，连年亏蚀，最后变成一张废纸，如何能赚钱？

买股就是参股

买进股票后就不理不睬的时代已过去了，世事瞬息万变，今天不知明日事，买进股票后，不跟踪其进展，已是落后的投资法。你一定要记住，买股票就是参股做生意，你的成败，决定于生意的成败，所以，贴身跟踪你的公司生意的进展，不但是必要的，而且是必须要做的。

长期投资的意义，并非买进后就置之不理，而是长期监管。

如果你所投资的公司，盈利年年增加，你持票越久，赚得越多，在这种情形之下，你的“长期”可以是无限成长，而且越长越好，大马富豪榜上的富豪，都是这样成就的。

但是，你不要忘记，能做到盈利年年增长的公司，毕竟占少数，大部分公司的盈利，都受到环境的影响，跟着经济环境起落，即使是蓝筹股也难以置身经济漩涡之外。所以，股票投资组合的监管，现在比以前任何时期都更重要，更不可或缺。

作长期投资打算

正确的作法是：在买进时，一定要作长期投资打算，有了这个“打算”，你才会做足功课，功课做得越深越好。买进之后，长期跟踪公司的进展，如果公司的表现符合你的预测，你就没必要做什么，有时候，动作越少越好。

如果公司的表现不符合你的预测，那么，你就要看看，这种情况是短期的还是长期的，如果是短期的，将来有希望恢复，你不妨继续投资下去，如果是没有希望复原，或是前途模糊不清，最好是马上退股，把资金投资于别的更有价值，更有前途的公司。

这种长期投资，短期操作的一个陷阱，是很容易沦为投机，一掉进“投机”的陷阱，你就永不见天日了。

慎之，戒之！