NTPM是生产与销售消费产品的公司,主要生产的是纸类产品。产品种类包括面纸巾、厕纸、厨房纸巾、卫生棉、婴儿尿片、环保纸张、信封等。
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2010年6月20日星期日

分享集: 世界经济没衰退


2010/06/19 10:15:41 AM
●冯时能 股票研究人

欧洲债务危机,沸沸腾腾地闹了几个月之后,现在开始沉静下来,一方面可能是被席卷全球的世界杯足球赛浪潮所淹没,一方面也可能是在尘埃落定之后,人们开始看到整个危机的真相,知道债务危机,更准确的说是欧洲“笨猪国”的危机,始终会有办法解决,人们的心里也就没有那么恐慌。

没法看清真相

不恐慌,乃能理智,有理智,才能思考,能思考,就有办法找出事情的解决途径。

在欧洲债务危机爆发后,耸人听闻的新闻报道,如排山倒海般,淹没了所有大众传播媒介,人们的视线被模糊了,再也看不清整个事件的真相,更不要说看到根源和出路了。

读者诸君也许常在古代战争电影中看到这样的画面:中国古代的大道其实都是泥路,在天乾地燥时驾马车驰骋而过,马上尘土飞扬,根本看不清前路,惟有当尘埃慢慢落定后,前路才告清晰。

我举欧洲债务由沸腾到沉静的过程为例,是要跟大家研究,在这样的经济大事发生时,身为读者的散户,如何面对排山倒海般的信息,如何应付悲观情绪的轰炸,以避免成为讯息爆炸的牺牲品。

从美国次贷所引发的金融海啸,迪拜所触发的债务危机,到目前仍未结束的欧洲“笨猪国”债务事件,媒体的报道型态,读者的反应,都是大同小异的。

悲观情绪围绕

首先是事态的严重性被夸大,其次是事件的发展被戏剧化,再其次是悲观情绪弥漫,人们的反应开始情绪化,情商(EQ)和智商(IQ),在人们的脑海中是互相排挤的,当“情商”高涨时,“智商”退避三舍。

同样的,当“智商”抬头时,“情商”开始让位。当人们被“情商”所控制时,很难摆脱悲观情绪的困扰,结果往往是在最坏的时刻,作出错误的决定。

尤其是散户的决定,很容易被围绕着他的悲观情绪所左右,在该买进股票的时候,反而把股票卖掉,这种情形,不断在重演,难怪散户总是亏蚀多过赚钱,除非散户能跳出这个信息泛滥的迷宫,否则,永难期望在股市投资成功。

我在报界整整工作了30年,由记者到总编辑,对每一个层次的新闻处理方式,了如指掌。所以,在讯息爆炸的情况中,我总能保持理智,对事情的演变作出较为冷静的判断。

这样的态度,使我不至於随波逐流,人云亦云。

不随波逐流,才能较为客观,能客观乃能分析,能分析才有希望作出正确的判断,有了正确的判断,才有勇气“反向”-“反向”的勇气来自信心,信心来自判断,故在美国次贷金融风暴最坏时刻,才敢於买进。

在迪拜倒债危机最严重的时刻,我曾写过一篇“能见底就不危险”的文章在本专栏发表,我当时的结论是:迪拜事件不会引发另一轮金融海啸,今天,再也没有人提迪拜倒债了,人们根本已淡忘此事,这个结果证明我当时的观察正确。

讯息浪潮席卷

欧洲债务危机爆发后,讯息浪潮席卷全球,全球的注意力就聚焦於“危机!

危机!危机”,刚好在这个时候,又出现了一个朝鲜潜艇袭击,可能触发另一个韩战的消息,原本已是风声鹤唳的世界局势,危机似乎有一触即发之势,股票分析家发出了耸人听闻的结论,认定另一场经济危机正在形成中。

许多没有经验的散户受到影响,卖掉他们的股票。也许在不久的将来,他们又要后悔了。

美国经济不断报捷

我怎么看?

我从排山倒海的讯息中看到一个奇怪的现象:美国和欧洲并没有经济衰退。

一方面是欧洲债务,似乎已将欧洲经济,尤其是“笨猪国”经济推到了一个悬崖边,随时有掉下悬崖的危险。

但是,另一方面,却几乎没有看到欧美经济衰退的报道,更不要说萧条了。实际上,美国经济不断传出捷报,德国经济也不坏。

能跨越经济低栏

那么,让我们冷静地想一想:主导这个经济未来的是什么?到底是债务还是经济成长?如果经济继续成长,危机从何而来?衰退和萧条又从何而来?没有衰退,没有萧条,股市会永无止境的滑落吗?

这种情形,就好像一家债高公司,只要生意蓬勃,现金流入充沛,足以应付债务,公司怎么会倒呢?

同样的,只要经济继续成长,只要欧洲经济大国和美国,只要经济明显如金砖四国,尤其是中国,经济发展势头继续,那么,有什么经济低栏不能跨越?

所以,基本的问题,是经济必须继续成长,有了这个条件,经济不会掉进衰退和萧条的深坑,股市也不会发展为熊市。目前的股市如过山车,只不过是股市长期上升中的一个小挫折而已,不足为虑。

负面新闻最多

侧身报坛30年,我很了解报章选择新闻的心态:报纸对突发性和灾难性事件最感兴趣,这是我们(我是其中一份子)选择每天头条新闻的标准之一,因为这是读者最感兴趣的新闻。

所以,坏消息的数量通常远远超过好消息。负面新闻也多过正面新闻。对新闻工作者来说:“没有消息就是坏消息”。

对任何人来说:平安无事才是最好的消息,但是天下太平,对新闻业来说,是最头痛的时刻,因为选稿不易,报道死气沉沉也。

所以,不要被媒体的负面报道所误导,因为最坏的消息,就是最好的新闻,如果你跟着媒体的情绪投资的话,你的投资多数会以悲剧收场。

要在股市投资成功,一定要学习跟媒体的情绪抬扛-当最坏的消息出现时,可能就是好消息出现的开始。

这就是“反向”投资的真谛。学习透过漫天尘埃看前路,在混乱中找一线曙光,在阴霾满天时找一抹光线,惟有这样,才可能在股市致胜。

如果在尘埃已落定,阴霾已消散时才买进,你是一个跟在别人后面的投资者,很难在股市成功。

2010年6月3日星期四

分享集: 长期投资 监管重要


出自《冷眼分享集》

股票投资的最终目的,是通过累积财富,达到财务自主。

对于股票,我一贯的主张,是要长期投资。理由只有一个:长期投资是累积财富的最可靠途径。

如果你是抱着玩票性质,进入股市,目的只是要赚一些零用钱,你所采取的是游击战术,打了就走,由于所涉及的数目不大,而时间又短,所以,即使你作了错误的决定,在时间和资金方面的损失不大,你很容易重振旗鼓,后果不会严重。

但是,长期投资就不同了。由于持股时间很长,例如三、五年,甚至十年、八年,如果作了错误的选择,最后不但钱没赚到,反而蒙受亏蚀,损失是双重的:第一是损失了资金,所损失的资金不能单以该股的亏蚀额来计算,更严重的是“机会成本”,如果你的资金是投资在A股,十年后赚三倍,如今你把资金投资在B 股,十年后反而亏损两倍,你实际的亏蚀额不是两倍,而是五倍。在累积财富的规划中,可能是致命的打击。

第二,也是无法弥补的,是时间的损失。你的投资生涯,可能是你人生中最宝贵的时段,人的一生最有用的时光中,到底有多少个十年?如果你在这十年中,没有好好的把握住最好的投资机会,到最后,你所取得的成就,可能不足以为你的晚年提供足够的保障,这个损失的严重性,可想而知。

两方面需慎重

为了避免这双重损失,你必须在两方面,慎重其事:

第一,是在买进的那一刻,你必须做足功课,然后三思而后动。语云:“好的开始,是成功的一半”。股票投资的成功,其实在你买进的那一刻,大致上已成定局。如果你草率其事,在股价和股票的筛选上踏出错误的第一步,以后要补救,可能要花九牛二虎之力也难以办到,甚至可能一失足成千古恨。所以,在开始时一定要郑重其事,在两方面痛下功夫:

第一是在股价方面,一定要便宜,越便宜越好。

投资成本低廉,属本小利大,也就是让你有限的资本发挥了最大的赚钱作用,加速了财富的累积速度。要买得便宜,第一一定要养成反向思维的习惯,反向思维的习惯,必须要靠平时的训练,才能习惯成自然。第二要克服恐惧的心理。了解股票的价值,是克服恐惧心理的良药。要了解股票的价值,除了勤做功课之外,别无他途,故归根结柢还是要做功课,不做功课,无以知价值,不知价值,切勿投资。

第二是在选股方面,一定要货比三家。

除非是基本面强稳,而又有良好纪录的股票,否则,就不买,“宁缺毋滥”是长期投资者必须坚持的原则。如果你所选的公司没有成长潜能,在十年、八年之后,仍旧在原地踏步,你的投资没有增值,你的财富没有与日俱增,你不可能达致财富自主的目标。

准备应付意外

假如你做到以上两点,以低价买进好股,你已经有了一个好的开始,但不一定能保证你将来的成功。

长期投资好比是长途旅行,路途远、时间长,在漫长的旅途中,随时可以发生意外,你必须作好应付意外的准备,并在意外发生时,根据当时的情况作出决定,如果发现无法补救,即使放弃整个行程,也在所不惜。

这是个变化多端的世界,而且突发事件发生的频率,似乎也越来越快。上市公司不断的受到冲击,如果经不起考验,可能会没顶。所以,在你漫长的投资岁月中,你一定要不断关注世界政治、经济、潮流、景气等的变化,同时贴身跟踪所投资的公司的进展。有些公司,在开始买进时,看起来很好,但是经过一个时期之后,却每况愈下,你就一定要当机立断,止蚀退股。在投资圈里,蝉曳残声过别枝,并非丑恶的字眼,懂得弃暗投明,才是有智慧的投资者。

你一定要有一个明确的概念:你所买的不是一张称为“股票”的纸,而是这张纸背后所代表的资产和业务,你的投资能否成功,你能否累积财富,端赖有关公司的业绩表现,如果公司长期不赚钱,则你持股时间越长,亏蚀越大,那又何必“长期”?

有些人有一种错误的想法,以为只要不用到钱,不必卖股票,长期将股票锁在保险箱里,就一定能赚钱。殊不知若所投资的公司,连年亏蚀,最后变成一张废纸,如何能赚钱?

买股就是参股

买进股票后就不理不睬的时代已过去了,世事瞬息万变,今天不知明日事,买进股票后,不跟踪其进展,已是落后的投资法。你一定要记住,买股票就是参股做生意,你的成败,决定于生意的成败,所以,贴身跟踪你的公司生意的进展,不但是必要的,而且是必须要做的。

长期投资的意义,并非买进后就置之不理,而是长期监管。

如果你所投资的公司,盈利年年增加,你持票越久,赚得越多,在这种情形之下,你的“长期”可以是无限成长,而且越长越好,大马富豪榜上的富豪,都是这样成就的。

但是,你不要忘记,能做到盈利年年增长的公司,毕竟占少数,大部分公司的盈利,都受到环境的影响,跟着经济环境起落,即使是蓝筹股也难以置身经济漩涡之外。所以,股票投资组合的监管,现在比以前任何时期都更重要,更不可或缺。

作长期投资打算

正确的作法是:在买进时,一定要作长期投资打算,有了这个“打算”,你才会做足功课,功课做得越深越好。买进之后,长期跟踪公司的进展,如果公司的表现符合你的预测,你就没必要做什么,有时候,动作越少越好。

如果公司的表现不符合你的预测,那么,你就要看看,这种情况是短期的还是长期的,如果是短期的,将来有希望恢复,你不妨继续投资下去,如果是没有希望复原,或是前途模糊不清,最好是马上退股,把资金投资于别的更有价值,更有前途的公司。

这种长期投资,短期操作的一个陷阱,是很容易沦为投机,一掉进“投机”的陷阱,你就永不见天日了。

慎之,戒之!